益牛网估值108亿! 海信第6个IPO要来了

去年收入83.55亿、净利8.73亿元。

海信集团分拆，这家公司继续冲刺港股IPO。

3月5日，光通信与光连接产品供应商纳真科技公司（下称：纳真科技），在港交所更新招股书，拟在主板挂牌上市，花旗、中信证券为联席保荐人。

IPO进程显示，纳真科技曾在2025年8月，首次向港交所递交招股书。2025年11月，中国证监会要求纳真科技补充说明搭建离岸架构及返程并购的合规性等事项。

需要注意的是，纳真科技由海信集团控股。纳真科技的历史，可追溯至2000年代两家主要经营子公司LigentTech及青岛宽带的成立。2025年9月，海信宽带多媒体技术（BVI）公司正式更名为“纳真科技”，作为海信集团分拆上市的关键资本运作步骤。

成立于1969年的海信集团，主营家用电力器具制造，集团已拥有海信视像、海信家电、三电控股、乾照光电、科林电气五家上市公司。

换言之，未来伴随纳真科技顺利上市，海信集团即将迎来第6个IPO。

海信控股48.61%，春华资本等押注，估值近108亿

招股书显示，Ligent Tech由海信集团及TransLightLimited（下称：TransLight）于2002年成立，青岛宽带则由（其中包括）海信集团控股及TransLight于2003年成立。自成立以来，Ligent Tech及青岛宽带一直在光通信行业从事经营活动，各自利用其地理优势推动全球市场协同增长。

现年68岁的纳真科技创始人黄卫平博士，山东大学信息科学与工程学院现任教授，曾任该学院院长，曾任加拿大麦克马斯特大学教授、加拿大滑铁卢大学教授。此外，他还是电气电子工程师学会高级会员、麻省理工学院国际电磁科学院成员，2024年入选美国斯坦福大学公布的全球排名前2%顶尖科学家榜单。

除学术成就外，在2002年创办纳真科技前，黄卫平博士曾于1995年8月创办了ApolloPhotonics Inc.，期间开发光子器件和集成电路的设计与模拟软件，并进行商业化。该公司于1999年被美国Nanovation Technologies Inc.收购。

在黄卫平博士的带领下，纳真科技进入全球光通信与光连接市场，并完成多项重大收购。

其中，2011年，纳真科技收购了东莞新科技术研究开发有限公司的数通业务，从而开拓数通市场；2012年，该公司完成对美国一家有源光学元件制造商LigentCom的收购，获得Fabry-Pérot及分布式反馈激光器技术，从而将业务拓展至光芯片市场；2013年，纳真科技通过收购美国光电元件开发商和制造商Multiplex, Inc.的资产，获得了电吸收调制激光器及可调谐激光器技术，从而提升光芯片性能。

成立以来，纳真科技经历多轮融资，吸引春华资本、Archcom LLC、厦门国资委等外部资金，累计融资额约10.45亿元。该公司在2025年7月刚刚完成最近一轮融资，由厦门国资委独家投资3.3亿元。

IPO前，海信集团及其全资子公司世纪金隆合计持股48.61%，为纳真科技控股股东。其中，海信集团直接持股44.44%，世纪金隆持股4.17%。

管理层及员工方面，黄卫平博士持股31.88%的TransLight，持有纳真科技23.22%股份；境内员工持股平台通过博朗德持股3.29%；境外员工持股平台通过AI Talents持股0.83%。

此外，春华资本持有纳真科技16.48%股份，系第一大外部机构股东；Archcom LLC持股4.51%；厦门国资委合计持股3.06%。

按照厦门国资委投资3.3亿元获得3.06%股份计算，纳真科技估值约107.84亿元。

去年收入83.55亿、净利8.73亿元，毛利率持续超17%

作为全球光通信与光连接产品供应商，纳真科技致力于光模块、光芯片及光网络终端的研发、制造与销售。截至最后实际可行日期，该公司亦是全球少数同时拥有光模块和光芯片研发及量产能力的企业之一。

凭借在AI、云计算、FTTx、传输网络和无线应用领域多品类优质产品的量产交付能力，纳真科技的核心客户群体覆盖中国和海外的主要云服务厂商、电信及网络设备供应商。

2024年，按全球光模块收入计，纳真科技占有2.9%市场份额，在全球所有专业光模块厂商中排名第五；按中国光模块收入计，该公司占有7.2%市场份额，在全球所有专业光模块厂商中排名第三。同年，按全球光模块收入计，纳真科技在全球所有光模块厂商中排名第七；按中国光模块收入计，该公司在全球所有光模块厂商中排名第四。

此外，按全球数通光模块收入计，纳真科技占有3.5%市场份额，在全球所有专业光模块厂商中排名第五，按全球FTTx光模块收入计，该公司占有5.0%市场份额，在全球所有专业光模块厂商中排名第三，按中国光网络终端盒子收入计，纳真科技占有4.1%市场份额，在全球所有专业光网络终端盒子厂商中排名第三。

以光模块产品为例，在数通光模块方面，纳真科技是中国首批成功开发并批量生产800G光模块以及交付1.6T光模块产品样品以供客户验证的光模块厂商之一，且正在积极研究下一代3.2T光模块。

在电信领域，FTTx光模块构成光纤接入网络的骨干，可确保最后一公里的可靠连接。其性能直接决定终端用户接入的质量及可靠性，这使其成为连接光网络与终端应用的关键环节。自成立以来，FTTx光模块一直是纳真科技保持强劲市场地位的重要细分领域，且于往绩记录期间，其亦是该公司电信光模块产品线中占比最大的细分领域。根据弗若斯特沙利文的资料，纳真科技也是全球首批成功开发50G PON光模块的光模块厂商之一。

大规模并行计算、AI训练、推理等高性能任务（需要高速率、低功耗且具成本效益的连接产品）正带来巨大的市场机遇。纳真科技一直积极开发采用最新光电转换技术的光模块，以满足AI算力网络需求。该公司已成功开发并批量生产基于LPO的光模块，同时已成功开发并准备好批量生产基于LRO的光模块。此外，纳真科技正在进行NPO及共封装光学（CPO）技术的研究，以进一步推出支持3.2T及6.4T数据速率的高速率产品。

综合两份招股书，2022-2025年，纳真科技的收入分别约50.43亿、42.39亿、50.87亿、83.55亿元；毛利分别约11.17亿、8.74亿、8.83亿、16.72亿元，毛利率分别为22.1%、20.6%、17.4%、20.0%；净利润分别约4.29亿、2.16亿、0.89亿、8.73亿元。